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宏观政策可能微调 通胀将重出江湖

宏观政策可能微调 通胀将重出江湖2009-07-08 15:47:00 来源：羊城晚报分享到：在7月4日由恒生银行(106.6,0.40,0.38%)(中国)在广州举办的理财巡回论坛上，中国国际金融公司首席经济学家哈继铭指出，全球经济正处于危机的“中部区间”，经济在复苏，外部环境已有所好转。他预计世界经济中长期将呈现出“低增长、高通胀”态势，而中国的通胀比美国还要来的早一些，明年就将出现，保守估计明年全年CPI将在3.5%，激进一些的话这一数字则会去到5%。

“保八”问题不大

“经济的确在回暖，不管是美国还是中国，而国内情况比外部要好的多。不少领先指标都出现好转。”哈继铭举例说，如汽车销量、房地产成交量都在回暖，库存消化时间缩短等，而房地产投资在今年下半年和明年还有望加速。“对今年的宏观经济，短期的观点是比较乐观的，我觉得今年‘保八’问题不大。”哈继铭认为，今年的GDP增速会逐季加快，一季度GDP为6.1%，接下来的二季度他预计会达到7.4%，三季度会超过8%，四季度则接近9%。至于银行资金流动性仍很充裕，虽然新增信贷出现季节性回落但仍强劲，他预计今年6月份的新增贷款将达1.3万亿。

通胀将“重出江湖”

谈到通货膨胀问题，哈继铭指出，中国明年就会出现通胀，而美国后年出现通胀。为何中国的通胀会比美国来得早一年？他解释说，这是因为今年全球大宗商品价格大幅度上扬，中国及其他一些发展中国家对此反应非常剧烈。比如中国和印度等国家投资增长速度特别快，它们的CPI里面有很大一部分是投资重工业，如钢铁、水泥等，这些受国际大宗商品价格影响很大，所以国际大宗商品价格上升很容易率先在新兴市场推高通胀。另外一个很重要的因素是经济增长与潜在经济增速之间形成的差异。如果一个国家有很多产能还没利用，一旦经济复苏也很难造成通胀，无非就是把闲置的产能逐渐利用起来，这是产出缺口带来的效应。像美国现在经济增长-6%，将来可能0增长，而中国和印度存在较为严重的产能过剩，几乎没有产出缺口，这也形成了通胀的诱因。

哈继铭预计，中国的CPI数据将在今年11月“转正”，在大宗商品价格预测比较温和的情况下，中国明年的通胀将可能达到3.5%，如果激进一些，明年通胀将是5%，这会使得目前存款利率明显为负，因此中国的货币紧缩政策也会先于美国到来。

宏观政策11月或微调

此外，哈继铭还分析说，在今年11月末12月初中央经济工作会议召开时，现行的货币政策可能出现调整。彼时“保八”目标达到，通缩结束，更需要重视的是经济结构调整、防通胀。不过他也表示，政策调整应不会出现180度大转弯，不会是结构性深调，更多的可能是采用发央票收紧流动性等数量型工具，最后才会是加息。而且，在通胀预期到通胀真正发生这个过程中，往往会伴随着“股价涨、楼价涨、物价涨、利率涨”这几个阶段，当前的经济形势正验证着这个阶段，之后便又是通通下跌，进入循环。在政策调整的过程中，股市应不会一落千丈，房价还可能被进一步推高。

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