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需求淡季已到来 明年钢价将有一番怎样的行情

需求淡季已到来 明年钢价将有一番怎样的行情 2012年12月20日

2012年,钢材价格自年初小幅上涨,进入第三季度后快速回落,两个月时间内 下跌超过20%。进入秋季旺季,出现了一波急反弹,之后再次横盘,目前出现了反弹乏力的情况。钢价的反弹带动了钢厂复产,加之市场资金趋紧,近期钢价又重 回盘整态势,加之需求淡季已经到来,明年钢价将有一番怎样的行情?

A需求有望回升

2012年下游用钢行业普遍疲软,导致整体需求下滑,成为抑制全年钢铁行业的重要因素。

地产受调控影响大

在调控的影响下,2012年房地产行业投资增速放缓。1~10月累计完成投资 额5.76万亿元,同比增速15.4%,与往年相比增速明显降低。房地产开工面积和施工面积增速减缓,1~10月累计施工面积同比上涨 13.34%;1~10月累计新开工面积同比下滑8.5%,其中10月新增开工面积1.18亿平方米,同比下降6.52%。

保障房建设将拉动过亿钢材需求。“十二五”期间,全国建设保障性住房和各类棚 户区改造住房3600万套,其中2011年和2012年,要求每年新建1000万套,后面3年还有1600万套。粗略测算,3600万套保障房总用钢量将 在1.08亿~1.30亿吨。住建部表示,2012年全国计划新开工城镇保障性安居工程700万套以上,现已基本建成500万套。2013年地产调控仍难 有实质放松。

铁路建设复苏

今年,我国铁路建设投资力度明显加大,全国铁路基建投资计划经过4次调整,由 年初计划的4060亿元一再追加到5160亿元,全国铁路固定资产投资计划也由年初的5160亿元增加至6300亿元,并规划2013年基本建设投资规模 达到6000亿元。铁路投资同比改善明显,预计全年铁路固定资产投资可达到6300亿元左右,相比2011年增幅约7%。

随着资金面好转,铁路建设开工、复工将加速。加之铁路资源统一调配控制相对容易,可以成为基建复苏的排头兵。预计今年年底及明年,铁路及配套设备建设将明显好转,对钢材的需求起到一定的拉动作用。

机械基本面将改善

今年,机械行业整体景气度依然较为低迷。其5个子行业中,只有工业锅炉产量保 持增长。1~10月份,金属切削机床、工业锅炉、发电设备、铁路机车、民用钢质船舶的累计产量同比增速分别为-10.8%、16.9%、-6.7%、 -33.6%、-8.8%。其中,10月份金属切削机床、工业锅炉、发电设备、铁路机车、民用钢质船舶的产量同比增速分别为-11.4%、1.3%、 22.0%、-31.9%和17.0%。

从机械行业的投资情况来看,1~10月通用设备固定资产投资为7022亿元, 其中10月为780亿元,同比增长7.2%;1~10月专用设备固定资产投资为6938亿元,其中10月为849亿元,同比增长51.8%;1~10月电 气设备固定资产投资为6855亿元,其中10月为751亿元,同比增长6.4%。

机械行业受益于固定资产投资建设、房地产、铁路、公路等基建项目,未来随着这类项目的投资加速,机械的需求也将随之有所上升,预计2013年机械行业基本面将有所改善。

出口仍将稳定增长

2012年,我国钢材出口保持了较好水平,10月出口钢材484万吨,同比增长26.4%。预计2012年全年钢材出口继续向好,可以达到5300万吨左右。考虑到未来钢材价格较难大幅上升,预计2013 年出口仍将稳定增长。

B利润空间或进一步收窄

第四季度以来,虽然钢价有所反弹,但行业基本面仍未有效改善,预计明年钢企利润空间将进一步收窄。

钢价重心将下移

目前,钢价的反弹带动了钢厂复产,加之市场资金趋紧,近期钢价又重回盘整态势,加之需求淡季的到来,钢价将经历一波盘整。明年钢价相对于现在位置或有小幅上升,相对于2012年的平均价格略降,预计2013年螺纹钢均价为3900元/吨左右,同比下降约0.2%。

赢利低位徘徊

目前,钢铁行业赢利状况正处在10年来最惨淡的时候。据统计,今年1~10月,重点大中型钢铁企业实现销售收入29401.47亿元,同比减少6.52%,实现利润总额为亏损52.23亿元,同比降低106.2%。

单月来看,10月份大中型钢企销售利润率仅为0.10%,但环比改善,实现了自6月份陷入亏损以来首次月度赢利。但在扣除投资收益后,钢铁主业仍然亏损。预计未来几个月受制于钢价矿价剪刀差的影响,钢企赢利水平仍将低位徘徊。

C中长期投资仍难乐观

总体看,钢铁行业景气度将难以快速回升,更加依赖于下游需求能否有效释放,其中基建和机械行业复苏将是来年的主要机会。

目前,钢价反弹后出现了钢企再次加大产量,对钢价持续反弹构成压力,钢企赢利 能力或将继续低位徘徊。从估值水平看,2012年11月30日,钢铁板块的平均PB为0.77倍,全部A股PB为1.56倍。目前,钢铁板块PB是全部A 股PB的0.49倍,与此数据的历史平均值的0.68有27. 8%差距。近一半钢铁股处于破净状态,包括鞍钢、武钢、宝钢等,低于历史平均水平。

驱动行业明显改善的因素尚未出现,在产能过剩的严峻形势下,钢铁股的中长期投资表现难以看好。

但短期而言,钢铁股当前的估值已经显着偏离历史均值,即便继续向下调整,空间也不大。随着基建拉动效应显现,建议谨慎关注超跌反弹机会。

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